关于达晨创投来说，现在还不敢达观，虽然其早年出资的武大科技（430143）已于9月7日登入“新三板”，变成“新三板”扩容的第一批受益者。不过，有这样的“成功”事例，“新三板”会不会变成疲弱市况下PE出资项目退出的又一路径，这引发业界的广泛重视。
投中集团最新发布的研讨报告指出，在宏观经济局势低迷、VC/PE职业继续疲软、本钱商场内外交困的布景下，“新三板”扩容的发动，一方面能够供给大量可投项目供PE组织挑选，另一方面也为其手中存量股权出资项目拓荒了新的牢靠退出途径，“新三板”或将变成VC/PE组织新的掘金点。
PE慎对“暴富时机”
9月7日，来自上海张江、武汉东湖、天津沿海及北京中关村园区的8家企业在京集体挂牌，登入“新三板”商场。这标志着除中关村外，新增三家园区的“新三板”通行证正式生效，扩容也正式拉开帷幕。
商场关于“新三板”将来走向的讨论随之变成热门，尤其是VC/PE能否借道退出。
“新三板”建立以来，由“新三板”挂牌转板到中小板和创业板的公司共有6家，其间，北陆药业（***）、世纪瑞尔（***）给参加其间的PE组织带来丰盛的退出报答，出资于世纪瑞尔的国投高科账面退出报答率乃至高达74.95%。
2006年开端出资武大科技的达晨创投其出本钱钱不过千万，但按武大科技挂牌首日成交报价7元/股核算，达晨创投持有的995.82万股市值已增至近7000万元。
武大科技是一家首要出产硅烷类和硅橡胶类产品的公司，产品首要应用于电子、通讯、建材、汽车、化工、轻纺、航空航天、国防工业等领域。
“7元仅仅一个理论报价，不是一个商场价，卖方的心思价位与实践转让是两码事。”深圳达晨创投研讨发展部研讨总监张玥对记者表明，真实经过“新三板”完成退出当前仍是很难的。
事实上，“新三板”试点扩容的第一批挂牌企业在第二个买卖日就呈现了零成交。张玥说，关于PE而言，“新三板”只能算是多了一个挑选，当前来讲还不是很好的退出通道。
“除了扩容以外，‘新三板’从买卖规矩、参加门槛、今后的转板途径来说都没有本质的改变，仍是沿袭曾经的规矩，挂牌公司本身融资才干低，定价也不会高，市值小、流动性差，转板又没有优惠，仍是相同需求IPO。”张玥说。
深圳东方赛富出资有限公司董事长刘俊宏也表明，“在寻觅新项目方面“新三板”或许是一个不错的通道，但经过其退出，关于咱们寻觅的老练项目来说，最少当前不会思考。”
关于出资“新三板”，深圳高特佳出资集团董事长蔡达建以为“要慎重待之”，退出还没有得到商场的检验，“仍是要等待创业板和中小板的时机。”他说。
投中集团研报也指出，因为当前国内相似股权买卖商场的成交量仍属较低水平，将来“新三板”的流动性供给和价值发现才干能否超越公开股票商场，还存在很大的不断定性。因而，VC/PE组织应更慎重地评价手中“新三板”出资或退出项目，不要把其当作又一个像创业板相同的暴富时机。
多条路老是好的
张玥同时也表明，商场通常需求必定的培育期，现在“新三板”不是很活泼，期望今后能看到它更活泼的体现，“可喜的是，PE退出的辅佐手法不断增加。”
事实上，在IPO日趋困难的大布景下，这些辅佐手法正在变成PE调整退出战略的主要思考。
全国社保基金理事会副理事长王忠民此前曾指出，支持曩昔PE在Pre-IPO出资中高收益的一二级商场差价将迅速减小，私募将面对无穷的退出及报答压力，PE职业“洗牌”将加快，只要专业水平高、已提早调整出资、办理和退出战略的老练组织才干非常好应对大职业的调整。
投中数据显现：8月份，中企IPO脚步放缓，全体融资规划大幅下滑，创下年内新低。共有16家我国企业在全球本钱商场完成IPO，算计融资73.4亿元，环比降低68.6%，同比降低73%。其间，8家VC/PE出资项目上市，24家出资组织共完成28笔退出，带来账面退出报答35.1亿元，均匀账面报答率为2.35倍。
而跟着证监会一系列方针效应的逐渐显现，A股IPO均匀发行市盈率继续回落，8月仅为25.43倍，降至自2009年7月重启IPO以来单月最低水平。
主流形式受挫之下，并购退出正在变成一种趋势，“现在，咱们在断定项目的过程中，会思考假如不能IPO，是否有并购的可能性，假如并购，会有哪些买家会接手。”深圳一私募界人士对记者说。
但问题是，今年以来，并购局势并不达观，2012年初至今，除3月并购买卖规划体现较为突出外，别的月度并购买卖均呈现较低迷态势。
投中数据显现：8月我国并购商场宣告买卖事例数量275起，环比增加24%，同比降低8%；发表买卖金额789亿元，环比降低53%，同比上升2%。
“并购退出咱们还没有。”刘俊宏说，上一年9月份咱们投了一个项目，假如依照并购商场退出的话，咱们最起码将取得近4倍的报答，可是咱们想把这样的项目再延下去。
招商证券出资银行本钱商场部董事副总经理谢文利供给的一组数据显现：上一年前11个月，经过并购退出的项目仅6例，占全部职业退出项目的比例缺乏5%。
把女儿嫁给“高富帅”对比困难，但“卖”出去或许更简单些。归为并购形式中的一种，二级私募股权基金似有攻城略地之势。不过，上述私募人士对记者表明，这类二级私募股权基金大多数是买卖性出资，并非长期出资，现在的确有些券商、PE、基金等看到了其间的时机，瞄准的即是PE急于退出的心思。
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